Ações de commodities como a Shell podem ser uma proteção útil contra a inflação

Dica sobre ações da Questor: é raro que a demanda por petróleo caia, mesmo durante recessões, e as ações da empresa parecem baratas

Esta coluna não pede desculpas por retornar ao assunto Shell tão rapidamente após sua última análise, há um mês. Isto ocorreu depois da excelente declaração de lucros do primeiro trimestre de Maio e a ocasião desta vez foi a reunião da Opep+ no fim de semana passado, em Viena.

As tentativas da Arábia Saudita de dobrar o preço do petróleo em relação ao seu ferro podem não estar a revelar-se inteiramente bem-sucedidas, mas ainda há bons motivos para pensar que o preço do petróleo está bem sustentado na faixa dos 70 a 80 dólares por barril, o suficiente para a Shell continuar a produzir dividendos e recompras de ações a investidores que procuram rendimentos (mesmo que os ativistas climáticos e os construtores de carteiras que executam rigorosos rastreios ambientais, sociais e de governação possam desesperar).

A influência da Opep+ não é tão grande como os investidores podem acreditar, dado que os membros do cartel dos produtores de petróleo e os seus aliados, como a Rússia, controlam entre si menos de metade da produção mundial de petróleo.

Isto pode explicar por que os comerciantes de petróleo dificilmente estão correndo para se proteger, mesmo quando Riad sanciona um corte na produção de um milhão de barris de petróleo por dia, ou 1% da produção global, a partir de 1º de julho e faz com que a Opep+ estenda o corte de 1,2 milhão de barris por dia anunciado. em abril em 2024.

Relatos de insatisfação entre outros membros da OPEP que estão ansiosos por aumentar a produção, nomeadamente a Nigéria e Angola, também podem estar a atenuar o impacto da iniciativa da Arábia Saudita.

Um problema ainda maior que o preço do petróleo enfrenta pode ser a preocupação contínua sobre a possibilidade de uma recessão global, ou pelo menos de um abrandamento.

Neste contexto, é intrigante notar que os mercados accionistas parecem satisfeitos com a fixação de preços numa chamada “aterragem suave” ou mesmo sem qualquer recessão, pelo que tanto os compradores de acções como os comerciantes de petróleo irão errar em algum momento.

E se são os comerciantes de petróleo que estão errados, então Deus os ajude por duas razões.

Primeiro, a procura de petróleo poderá ser superior ao esperado. Em segundo lugar, os comerciantes têm alegadamente construído posições curtas contra o petróleo, por isso, se o preço começar a ir contra eles, poderão ter de comprar petróleo para fechar, o que poderá aumentar o preço da mercadoria.

Uma vez que o sentimento é tão unilateral, não é preciso muito para que o preço vá na outra direção e embora seja muito difícil para os investidores avaliarem – a não ser examinando os dados fornecidos pela Commodity Futures Trading Commission (CFTC) da América. compromisso dos relatórios dos traders – o impacto do posicionamento dos traders (e quem está comprado e vendido) nunca deve ser subestimado.

Os fundamentos do petróleo podem não ser tão maus como o mercado parece pensar.

É raro que a procura de petróleo diminua, mesmo durante as recessões, e queiramos ou não, os hidrocarbonetos serão provavelmente uma importante fonte de energia durante algum tempo, à medida que procuramos gerir a transição para um futuro mais renovável e zero líquido até 2050.

Poderá, portanto, ser imprudente subestimar a procura, especialmente porque os EUA reduziram a sua reserva estratégica de petróleo para apenas 355 milhões de barris, a marca mais baixa desde 1983 e muito abaixo da sua capacidade de 714 milhões de barris.

Por razões de independência energética e de segurança nacional, parece provável que os EUA terão de aumentar novamente em algum momento.

No entanto, o crescimento da produção de óleo de xisto nos EUA parece estar a estabilizar, especialmente na importante bacia do Permiano, de acordo com a Administração de Informação sobre Energia, dados que podem informar as previsões da Agência Internacional de Energia de que a oferta global de hidrocarbonetos poderá crescer mais lentamente do que a procura em 2023 (e a demanda realmente atinge um novo recorde histórico).

Dados da Baker Hughes mostram que o número de plataformas ativas nos EUA caiu mais de 10% em relação aos máximos de 2022, de 696, enquanto a queda mundial é de 8%, para 1.783, em comparação com o máximo de fevereiro de 1.921. Se a procura continuar a aumentar, existe o risco de não haver oferta suficiente para satisfazer essa procura.

O resultado poderá, por sua vez, ser aumentos acentuados dos preços do petróleo, a última coisa que os comerciantes parecem esperar, embora qualquer aumento deste tipo possa levar à destruição da procura (e à acção decisiva para garantir novas fontes de energia) que os activistas ambientais desejam, mesmo que o preço possa seja a inflação.